社交媒体领域分析第一季第六集摇身一变：成长股

#记录我的2024#接着，我们来看第三阶段，其净利率为什么持续上升，从而带动投入资本回报率提升

这一阶段，其投入资本回报率，从5.86%稳健增长到36.24%

这一阶段，微博的营收增速及费用增速情况。

数据自己会说话：

1）这一阶段，微博的营收复合增速最高为55.62%，费用增速中最快的为销售费用48.25%，但低于营收增速。

2）费用率指标中，研发和管理费率的下降幅度接近，下降幅度最小的为销售费用 。

显然，整个财务数据扫描后，发现促使净利率以106.43%复合增速变动的背后原因，最主要的就是营收的高速增长。

注意，微博在2015年到2017年成长阶段，它的季度营收处于高速成长中，2017年的前三季度营收增速都在70%以上

这必须从变现模式来分析——微博的变现模式主要以广告为主（87%），其次是其他服务（13%）

广告业务一般是针对B端收费的变现模式，微博的广告商科目可以分为三类

一是来自于第一大股东新浪，二是来自于第二大股东阿里，三是来自于第三方用户

关于收入高速增长的驱动力，第一个假设：是不是关联方的支持？

2015年到2017年，新浪贡献广告收入比例为12.7%、14.85%、13.19%，阿里贡献广告收入比例为35.70%、10.14%、8.50%，第三方用户贡献广告收入比例为51.60%、75.01%、78.31%

2015年到2017年，微博的广告收入中，第三方用户贡献的比例越来越高。

而相对明显的另一个变化是，阿里为它带来的收入占比在2016年出现了明显下降，这是因为微博与阿里的战略协议在2016年到期

这一年，阿里向微博采购的广告额为5790万美元，较2015年的1.43亿美元的采购额，下降了59.515%

第二个假设：是不是开拓了新的变现模式？

从收入结构来看，微博的另一个变现方式，就是游戏和VIP会员，此处看它的其他服务收入情况

此处虽未披露具体的明细，但是通过年报中对其他收入变动情况的解释，我们可以推算出VIP会员收入情况：

2015年到2017年，VIP会员收入为1.14亿元、2.16亿元、4.30亿元，2016年增速为89%、2017年增速为98.7%，三年间的复合增速为93.94%

虽然这个增速很高，但由于在收入中的占比较低，因此不是收入增速的主要驱动力。

第三个假设：是不是用户数的增长，带动了其广告业务的增长？

2015年到2017年，微博的MAU为2.36亿人次、3.13亿人次、3.92亿人次，DAU为1.06亿人次、1.39亿人次、1.72亿人次。

2015年到2016年，微博的MAU同比增速为34.86%、32.63%、25.24%，DAU同比增速为31.51%、31.13%、23.74%

看下来，它的MAU、DAU绝对值在上升，但增速在下降

2017年年底，同为社交平台的巨头微信月活为9.88亿人次，是微博的2.5倍

三个假设看下来，微博的增长驱动力主要依靠第三方的广告业务，那么，它是怎么做到的？

预知后续，且听下回分解

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