绝对低估值，当下这家公司是最叫人安心的标的

腾讯可算是今年表现最差的个股之一，截止上周五收盘，年内仍然累计下跌1.63%。不过从近期公布的年报看，公司在经营端的状态真心并不差，2023年全年实现营业收入6090.15亿，同比增长10%；净利润1152.16亿，同比下降39%；非国际准则下净利润1576.88亿，同比增长36%。其中第四季度单季实现营业收入1551.96亿、净利润270.25亿、非国际准则下净利润426.81亿，分别同比+7%、-75%、+44%。

这里再重新给新读者解释一下，由于H股的会计准则与A股存在差异，这里的净利润是指按照国际会计准则得出的数据，而非国际准则下净利润则是遵循内地会计准则下的数据，也就是说按照A股的统一口径，2023年腾讯取得了营收增长10%、净利润增长36%的佳绩。

这一成绩出炉之后，从上表不难看出，腾讯一举突破了2020-2022这三年的滞涨期，用实际行动证伪了增长见顶论的荒谬性。很多人十分热衷于嘲讽腾讯跌回了2017年水平，6年来涨幅基本为0，但事实上2023年相对于2017年，腾讯的营业收入累计增长了156.15%，净利润累计增长了142.13%，折合年化分别可达到16.98%、15.88%，其赚钱能力与六年前相比可谓是天差地别，公司的内在价值实际上一直都在不断增长。区别只在于2017年时在市场情绪作用下，估值是高高在上的，而现在则是典型的皮包着骨头。如果你信奉老巴的经典名言——关注比赛本身，而不是记分牌，这种股价上的挫折仅仅只是一种中短期噪音罢了。

就公司的具体业务细分来看：1、增值服务业务收入2984亿，同比增长4%，其中本土游戏收入1267亿，同比增长2%；国际市场游戏收入532亿，同比增长14%。很多人对此表示了强烈不满，认为腾讯的游戏业务风光不再，开始面临到了瓶颈的问题。对此，我个人却持相反的看法，因为游戏是内容制作，谁也无法保证自己每一部作品都会热卖畅销，而腾讯的游戏矩阵近年来恰恰缺乏的就是爆款新作，但是当下缺乏并不代表以后没有，以此就认为某某不行实乃有些过于武断。相反在这种缺乏爆款新作的情况下，本土游戏还能实现2%的正增长，反而凸显了腾讯游戏业务的稳定性——没有好牌，咱也能打成平局。

2、网络广告业务收入1015亿，同比增长23%。这一块明显超出了人们的预期，一是依靠视频号的推广与快速增长（用户时长翻倍增长），之前很多人说腾讯快被抖音给干趴了，但现实情况是小企鹅轻轻松松就成为了短视频领域的玩家之一，而抖音挖空心思，也无法切入即时通讯领域，到底谁护城河坚固，这还用说吗？二是AI技术的辅助，使得广告产生了更准确的定向和更高的点击率，由此带来了更优的效果和更好的广告投放价格，实乃意外之喜。不过令人讽刺的是AI技术的受益者、最重要的实用场景使用者并没有受到题材炒作的垂青，反而是那些挂羊头卖狗肉的伪AI大行其道，不得不让人感叹市场有效理论实在是荒诞不经。

3、金融科技及企业服务收入2038亿，同比增长15%。关于腾讯在支付领域的实力，个人从来都是坚定看好，从央行批准腾讯全资子公司财付通科技增资扩股，注册资本从10亿增加到153亿的情况看，这一块在现阶段得到了监管的认可，有着进一步做大做强的潜质。

4、年报中还有一个潜力亮点，就是微信小程序游戏收入增长50%。有过游戏体验的人应该知道，小游戏与大型游戏并不是同一个生态，习惯玩大型游戏的人大多对于小游戏持有的是一种较为鄙夷的态度，故而两者的受众人群是截然不同的。因此，微信小程序游戏的闪耀，意味着腾讯很可能又找到了一个新的增长点，要知道在挖掘新事物方面，小企鹅带给我们的从来都是惊喜不断。

前几天，在论坛上看到一个人评论腾讯的业务太复杂，看不懂。我想如果连腾讯这样简单的公司都看不懂，那还能看得懂谁呢，最好的选择就是不要投资了。可以说在上市公司当中，腾讯的产品和服务是与普通人生活契合度最高的，你完全可以通过日常生活中的使用感知来推断出公司的状况，只要你每天仍离不开腾讯为你营造出的互联网世界，那么也就意味着它很稳、很让人安心。

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