快速轮动下，如何把握AI领域的长期性投资机会？

去年年底以来，OpenAI 制作的 ChatGPT 聊天机器人席卷全球，开启新一轮 AI 和人工智能热潮，同时也点燃了二级市场投资者的投资热情，A 股 ChatGPT 概念股顺势大涨，成为今年以来为数不多的主线行情之一。wind 数据显示，截至4 月末，AIGC 指数近6 个月上涨超过60%。不过，由于 ChatGPT 涵盖的领域非常广泛，仅通过配置 A 股资产很难覆盖完整的 ChatGPT 产业链，而QDII 基金投资范围更广，能够覆盖更多真正的相关硬科技公司。

雷达君分析了市场上的 QDII 产品之后发现，许多权益类的 QDII 基金是跟踪国外市场的某个或几个指数，主投科技股的主动权益类 QDII 基金是市场上比较稀缺的产品，国富全球科技互联混合是其中纯度较高的基金，Wind 数据显示，截止2023年 4月 25日，该基金成立以来回报超100%。

国富全球科技互联业绩表现

数据来源：Wind，截止2023年4月25日

怀揣着对 AI 领域投资的好奇心，雷达君特意蹲守国富全球科技互联混合基金经理狄星华的直播间，其中一些观点在此与大家分享：

AI领域具备长期投资价值

ChatGPT 的出现，意味着 AI 算法技术迈向了更高的层次。AI 具备了一定的推理能力，能针对给定问题主动抓取相关信息，组织语言撰写回答，创造全新的内容。很多人将 ChatGPT 的诞生比作第四次工业革命，虽然听上去很宏大，但是我个人认同。我觉得工业革命一词很直观的理解就是人类效率因为某项科技进步而被指数级提升，ChatGPT 符合这一特征，狄星华说，我们预计对话机器人很快能在信息的准确性和完善性上达到较高水平。AI 将能完成大量简单重复的任务，降低人工成本，并协助优化决策流程，提高决策的效率。

对于今年 ChatGPT 的短期大火，狄星华这主要源于两方面，一是ChatGPT 注册用户飙升，二是谷歌、微软、百度等国内外互联网巨头公司纷纷跟进，狄星华感叹，这种情况只有在20年之前的互联网浪潮中见过。

狄星华认为，尽管 ChatGPT 是一个短期的热点，但 AI 领域具备长期投资价值。在 ChatGPT 问世之前，AI 模型大多为针对特定场景进行训练的小模型，无法拓展至通用场景，似乎和我们普通用户距离很远；但是这次 ChatGPT 已经充分证明 AI 时代已经来临，且离我们普通人非常近，未来有望突破小作坊式生产，助力 AI 内容生产进入工业化时代。ChatGPT 带来投资机会可能不亚于智能手机代替功能机。

国内外AI 投资存在差异

作为一名资深的全球科技投资研究者，狄星华对国内外 AI 投资有着非常清晰的认识。她说，海外投资者对于收入端的要求比较高，更愿意看到财务报表上体现出利润上升、成本下降的变化趋势。

狄星华分析，海外二级市场上市公司中，相关性比较强的主要有三个方向：一是与垂类AI 企业具有投资关系的其他企业，这些公司已经相对成熟；二是通用大模型拥有者，也就是互联网龙头企业，在大模型路线下，极高的工程壁垒和前期资源投入使大公司具备很强的马太效应；三是为通用大模型提供硬件算力支持的半导体公司， ChatGPT 底层是算力，芯片最直接受益的是 GPU。

虽然国内的 AI 技术存在一定的差距，但在分析式 AI 的某些细分赛道国内公司仍能保持领先，狄星华表示，AI 人脸识别、语音识别的普及率较国外更高，短视频领域对使用者偏好的分析也较精准。例如，一些国产游戏已经开始利用 AIGC 技术，降低开发成本、创造全新玩法，并为玩家提供独一无二的游戏内容。在语音识别领域，AI 应用已经能够快速制作视频字幕，甚至协助残疾人日常生活。

狄星华认为，国外互联网龙头企业大多来自以英语为母语的国家，其训练的大模型对中文环境适应能力也不强，存在水土不服的问题，国内互联网龙头在训练大模型方面对理解中文语料和文化较国外互联网企业更具优势。

科技含量高的基金与基金经理

近期市场上关于 ChatGPT 和 AI 的分析不绝于耳，为什么雷达君会比较关注国富全球科技互联混合这只基金，以及基金经理狄星华的解读？

主要是因为，雷达君筛选之后发现，国富全球科技互联混合是一只比较少见的科技含量高的主动权益类 QDII 基金，信息技术行业长期是其最主要的行业持仓，并且该基金既可以投资 A 股市场也可以投资于美国、欧洲、日本和中国香港市场，可以投资更多 AI 领域的硬科技公司。

国富全球科技互联行业配置情况

数据来源：Wind，截止2023年3月31日

Wind 数据显示，截止2023年一季末，国富全球科技互联混合的股票资产中，美股资产的配置为73.74%，港股资产占比22.93%。翻看历史定期报告，该基金股票资产的地区配置情况也会根据市场变化来进行调整，通常情况下，国富全球科技互联混合会偏重于美股资产，但在大中华地区投资性价比提升的过程中，该基金也会阶段性调高港股的仓位，有时也会少量配置 A 股资产。

狄星华具备14年证券研究经验，擅长科技创新、信息技术、先进制造等领域的研究，专注研究全球科技行业，持有股票所属行业大多与科技、互联网相关。不过，雷达君翻看定期报告注意到，狄星华没有只盯在中概股互联网企业，除了传统互联网公司外，国富全球科技互联混合还持有大量的半导体公司股票，而 ChatGPT 底层就是算力，雷达君认为，深入研究过全球顶尖半导体公司的基金经理对 ChatGPT 的了解将更加深入。

在雷达君眼中，不给自己的能力圈设限是优秀的科技成长型选手必须具备的条件，而狄星华就属于这一类基金经理。尽管国富全球科技互联混合的定位是以科技互联为代表的成长股，但狄星华并没有局限于此，根据基金定期报告披露的数据，国富全球科技互联混合也在合同约定的范围内，阶段性地持有少量优质物业公司和消费类公司，以增厚收益。

展望未来，狄星华说，我们认为美联储加息已经接近终点，放缓基本无悬念。对于成长类资产，加息和通胀的缓和会使得成长类股票迎来下一个成长周期，总体上谨慎乐观。国富全球科技互联混合将继续挖掘高天花板、深护城河、低估值的科技股。

狄星华补充道，受益于 AI 技术的蓬勃发展，具体标的选择上可以重点关注海外互联网和半导体巨头，特别是已有相关大模型和产品布局的研发企业以及直接受益于算力需求增加的硬件公司。雷达君认为，ChatGPT 出现的意义不亚于互联网和个人电脑诞生，正如狄星华所说，AI 领域具备长期投资价值，随着技术趋于成熟，AI 技术储备雄厚的软硬件公司会随之受益。

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