拓普集团：2022年业绩实现高增长，Tier0.5战略持续推进学生自...

开源证券邓健全 汽车首席分析师

1、2022年实现归母净利润17.0亿元，同比+67.13％

2023年4月17日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现营收159.93亿元，同比+39.52％；实现归母净利润17.00亿元，同比+67.13％；实现毛利率/净利率分别为21.61％/10.62％，同比+1.73pct/+1.74pct。从单季度看，2022Q4实现营收48.89亿元，同比+34.33％；实现归母净利润4.91亿元，同比+86.21％；实现毛利率/净利率分别为19.86％/9.87％，同比+2.31pct/+2.82pct。考虑到公司新产能、新项目持续放量，我们维持2023/2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为25.0/34.5/42.5亿元，EPS为2.27/3.13/3.85元/股，对应当前股价PE为25.3/18.4/14.9倍，维持公司“买入”评级。

2、传统与新兴业务全面开花，为公司业绩增长注入强劲动力

公司产品矩阵覆盖全面，传统与新兴业务双管齐下，共同支撑业绩进一步增长。分业务看，2022年公司内饰功能件/轻量化底盘/减震系统/热管理系统/汽车电子业务分别实现营收54.6/44.5/38.7/13.7/1.9亿元，分别同比+52.7％/+69.4％/+15.7％/+6.6％/+4.9％，毛利率分别为19.0％/21.2％/24.1％/18.6％/25.2％，为公司业绩增长的基石。此外，公司前瞻布局机器人产业，积极投入研发人形机器人运动执行器。机器人产业为面向未来的百亿级赛道，公司率先布局蓝海市场，有望进一步筑牢公司产品护城河，提升竞争壁垒。

3、Tier0.5模式成效显著，新项目新产能放量在即

公司持续推进Tier0.5级合作模式，产品单车配套金额高达3万元。2022年，公司在IBS项目、EPS项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分获一汽、吉利、华为、金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合等客户定点，并与华为、比亚迪、Rivian、Lucid等国内外知名新能源车企开展全面合作，新能源业务占比持续提升，单车配套金额不断增加。同时，公司不断推进产能扩张，波兰工厂已经投产，墨西哥首期220亩工厂正加快规划建设进度，可进一步满足战略客户的订单需求，提升公司核心竞争力。

风险提示：原材料涨价超预期、产能建设不及预期等。

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罗通 半导体组长

证书编号：S0790522070002

【电子】

拓荆科技（688072.SH）：2022年业绩高增长，成长动力充足——公司信息更新报告-20230418

1、2022年营收再攀新高，维持“买入”评级

2023年4月17日，公司发布2022年年报，2022年实现营收17.06亿元，同比+125.02％；归母净利润3.69亿元，同比+438.09％；扣非净利润1.78亿元，同比+317.2％；毛利率49.27％，同比+5.26pcts；截止2022年末合同负债为13.97亿元，相比三季度末+51％；扣非净利率达10.44％，同比+21.26pcts，盈利能力持续提升。计算得2022Q4单季度实现营收7.14亿元，同比+85.92％，环比+52.47％；归母净利润1.31亿元，同比+1145.16％，环比+1.28％；扣非净利润0.66亿元，同比+212.52％，环比+5.92％。公司产品持续突破，在手订单充足，我们上调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为5.38（+1.55）/7.76（+1.95）/11.05亿元，对应EPS为4.25（+1.22）/6.14（+1.54）/8.74元，当前股价对应PE为102.0/70.7/49.7倍，维持“买入”评级。

2、订单量稳定增长，产品持续升级提升市场占有率

公司持续拓展以PECVD、ALD、SACVD及HDPCVD为主的薄膜系列产品工艺应用领域，获得逻辑芯片、存储芯片等领域现有客户重复订单及新客户订单。公司2022年签订销售订单金额为43.62亿元（不含Demo订单），新增订单同比+95.36％。截至2022年底公司在手销售订单金额为46.02亿元（不含Demo订单），为后续业绩的增长提供了有力保障。分产品看，PECVD方面，该系列产品在客户产线验证进展顺利，2022年实现该系列产品销售收入15.63亿元，同比+131.44％。公司PECVD订单量稳定增长，工艺覆盖率不断提升，市场占有率持续攀升，获得现有及新客户的批量订单和批量验收。ALD方面，PE-ALD设备已实现产业化应用，2022年实现该系列产品销售收入0.33亿元，同比+13.85％，Thermal-ALD设备已完成开发，已发货至客户端验证。SACVD方面，SACVD系列产品持续拓展应用领域，SATEOS、BPSG、SAF薄膜工艺设备在芯片制造领域均取得客户验收，实现该系列产品销售收入0.89亿元，同比+117.39％，SACVD系列产品不断扩大应用工艺覆盖度，提升市场占有率。

风险提示：下游景气度不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。

本文源自券商研报精选