一只小而美、高精尖的成长股，创始人是顶级专家，市值才30亿！

这里给大家分析，盈建科300935！

盈建科是我国工业软件领域，很有技术实力的几家公司之一。主要提供建筑结构设计软件，服务于建筑业和基础设施行业，已是行业内比较有影响力的品牌，参与了大量标志性建筑的设计。

盈建科创始人陈岱林名头很响，之前在中国建筑科学研究院主持建筑设计软件研发（构力科技PKPM），后来出来创业，技术一脉相承，很有实力。

下面我们逐个方面看下它的质地如何……

第一章：市场估值分析

（1）历史股性特点：股性跟另一只工业软件股中望软件颇为相似！上市就给极高溢价，所以工业软件热度过了后，业绩又没有强劲表现，股价自然跌去不少。

（2）当前估值位置：现在市值30亿左右，按往年盈利水平大体是30多倍PE。不过公司体量很小，国产工业软件企业也远未成熟，单纯看PE是不够的。还是立足于公司潜在成长空间为好。

（3）同行估值比较：盈建科现在的体量，在工业软件领域就是个小虾米而已，跟龙头相比差距太大了。并且建筑结构设计这细分市场，有点小而美。

国外工业软件龙头的体量很大，业务很成熟，市盈率依然给到40倍以上，甚至到60倍，可见这个行业的估值景气度。

所以盈建科的估值取决于业务体量的想象空间，目前他所在的细分市场空间偏窄，要进行横向拓宽才行！

第二章：股东和管理层分析

（1）前十股东：前十大股东持股56%，都是自然人股东（高管为主），股权很分散，算是管理层集体控股了。这种股权结构不利于公司稳健运营和发展壮大。一旦解禁，会有减持潮出现。

（2）创始人：创始人陈岱林是国内建筑结构设计软件殿堂级人物之一，行业首席专家，一大堆头衔，地位尊贵。不过年纪73岁了，精力是个问题，不可能带领公司继续开疆拓土了。

（3）高管团队：核心高管大多出身中国建筑科学研究院，跟另一个建筑结构设计软件龙头公司（构力科技PKPM）渊源很深，是跟着陈岱林出来干的。工资普遍不高，但是股份量惊人，年龄又普遍偏大了，更担心他们的市场进取野心了。

尤其需要注意，盈建科的股权结构不利于企业发展壮大，加之高管年龄普遍偏大，目前在细分市场过得不错，极易滋养小富即安心态。高管开拓进取的野心可能不足，反而选择减持套现是大概率事件。

第三章：财务基本面分析

盈建科的财务基本面很健康，资产流动性很高，盈利能力很强。

（1）资金流动性：常年保持极低的负债率，刚上市现金很足，零借款。回款能力一般，应收款占营收比例太高了，经营现金流不是那么好。

（2）资产结构：盈建科规模很小，历史也较短，没什么资产沉淀。

（3）分红和融资：刚上市就大分红，估计是想给市场一个好印象吧。但是这真不是长远之计，公司如果有远见，上市融资来的钱很珍贵，可以做些事的。

公司账上未分配利润规模很小，不足以支撑目前的分红水平。

（4）业绩增长：往年业绩增长势头还可以，年化后有20%多增速吧，利润增速表现差一些。

（5）盈利质量：毛利率90%以上了，说明是成熟软件销售为主，不是做项目那种了。净利率有20%多，跟中望软件等同行差不多。

（6）费用控制：销售费率40%左右，跟同行差不多，管理费率比同行还高不少，研发投入比例低了些，规模也很小。

第四章：业务和市场分析

（1）业务构成：软件销售（占66%）和技术服务（占32%）两条线。

软件销售，这块收入主要是建筑结构计算软件YJK-A带来的，占软件销售收入有40%左右，其他软件收入量级差不多吧。

技术服务，收入有2种：一是VIP服务费，按年收固定收入，价格是产品价格10%左右。一是大版本升级服务费，按次数收，一般是产品价格15%，不是定制化开发的意思。目前大部分技术服务收入是大版本升级服务费。

（2）市场规模：盈建科营收才2个多亿就是行业龙头了，说明这块细分市场规模有限，是个小而美的市场罢了。

（3）市场分布：收入在全国各地区分布比较均匀，没有过于集中的情况，说明公司渗透全国市场了，这也加大了我对它未来成长空间的担忧。

（4）销售模式：直销占87%为主，代理经销占13%。这行业客户就那么几家，比较稳定，自然采用直销方式了。

（5）客户构成：国内很多龙头建筑设计公司和设计院都用公司的产品，已覆盖各省份各层级的建筑工程企业。

第五章：产品分析

建筑结构设计软件主要功能有：建筑结构计算（核心）、基础设计、砌体结构设计、结构施工图设计、钢结构施工图设计、弹塑性动力时程分析……

（1）盈建科在建筑结构设计上有技术实力。行业较强的对手有构力科技的PKPM软件，迈达斯的midas软件和CSI的Etabs等等。

（2）国内的BIM产品都很弱，盈建科也没有实质性突破。市场被国外龙头把持，民用建筑BIM软件主要有Revit、工业建筑BIM软件主要有Bentley和Pdms，钢结构BIM软件主要有Tekla。

建筑BIM领域是公司下一个重要的研究方向，桥梁设计是公司重点投入的另一个BIM领域。钢结构深化设计是公司的第三个重点投入BIM领域。

第六章：投资策略建议

我国工业软件龙头里面，盈建科算是出身最好，发展最快的了，成立才10年就上市。

创始人陈岱林是我国建筑结构设计软件殿堂级人物，核心团队来自于中国建筑科学研究院，技术底子比较厚实。

建筑结构设计的市场空间有点窄，小而美。目前业绩成长有点问题，要想获得更高的估值，必须要进行横向拓宽才行，BIM领域是个挺大的市场，公司也规划了这个方向。

但是以下几个情况会影响盈建科的战略实施，要尤其注意：

（1）盈建科的股权结构不利于企业发展壮大。

（2）高管年龄普遍偏大，创始人都70多岁了，不可能陪跑公司下一个发展曲线了。

（3）盈建科目前在细分市场过得不错，管理层股份量又很多，极易滋养“小富即安”心态，可能选择减持套现，而不是开疆拓土。

（4）盈建科大力分红策略，对资金渴望度不高，反映出管理层市场开拓的野心可能不足。

盈建科财务基本面，除了应收款风险较大外，其他的地方都还好。投资的关键不在于此，而在于公司的进取心！

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