【财经分析】REITs资产类型再扩容 能源行业转型发展正逢其时

转自：新华财经

新华财经上海3月3日电（记者 杨溢仁）本周，两单新能源REITs项目获批的消息引发业界关注。

分析人士指出，公募REITs能为新能源项目提供资产证券化的新通道，也将为我国实现能源转型、保障能源安全、达成“碳达峰，碳中和”目标起到显著的示范效应。

两单新能源REITs项目获批

中国证监会和上交所官网显示，3月2日，中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金和中航京能光伏封闭式基础设施证券投资基金正式获得批复，预计募集资金超100亿元。

新能源领域缘何备受关注？

来自中金公司的研究观点指出，一方面，新能源具有清洁、高效、可重复利用的特质，已经在满足我国能源供应、保障能源安全方面发挥了重要作用。另一方面，身处全球能源格局调整与我国能源转型的大背景下，发展新能源已成为统筹发展和安全的重要抓手，是实现可持续高质量发展的必然趋势。

在业内人士看来，新能源项目被纳入REITs的底层资产范畴实为大势所趋。

需指出，能源企业通常具有重资产和高杠杆的特点。

来自国家统计局的数据显示，2022年11月末能源行业规上企业平均资产负债率为61.0%，比规上工业企业均值高出4.1个百分点。传统融资渠道较难解决行业杠杆率偏高、权益融资方式单一的问题。

然而，REITs的横空出世，必将助力新能源行业“乘风而起”，实现快速发展。

“通过REITs发行，相关企业不仅可以有效盘活存量新能源资产，还可在资本市场的助力下扩大有效投资。”一位机构交易员在接受记者采访时直言，“REITs将为新能源行业的权益融资提供全新的解决方案，提高行业投融资的灵活性和便利性，成为助推我国能源系统转型的重要资本运作手段之一。”

事实上，中国证监会副主席李超此前已在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上公开表示，要进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域。

新能源大类资产“乘风而起”

根据《国家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》，清洁能源项目包括风电、光伏发电、水力发电、天然气发电、生物质发电、核电等。

据记者了解，首个天然气发电项目鹏华深圳能源REIT已于2022年上市。而在剩余的清洁能源资产中，光伏发电、风电、水电资产近年来快速发展，占我国电力能源结构比例快速提升，经济与社会意义重大。

尤以风电行业和光伏发电行业而言，国家能源局发布的《2023年能源工作路线图》中提到，2023年风电装机规模达到4.30亿千瓦左右，年增速将保持在15%以上。

中信建投证券的相关负责人告诉记者：“在双碳目标和能源低碳转型背景下，随着海上风电产业链成本持续下降、风机大型化、深远海化等，结合在各沿海省份的重点规划，预计‘十四五’期间我国海上风电装机规模将延续较快增长节奏。”

不仅如此，根据国家能源局规划，2023年末太阳能发电装机规模将达到4.90亿千瓦左右，年增速预计将保持在25%以上。

中金公司研究部预期，到2060年，全国风电累计装机将达到16.60亿千瓦；全国太阳能发电累计装机将达到73.32亿千瓦，成为最主要的可再生能源电源。

无疑，后续新能源项目必然会成为基础设施REITs的重要资产类别。

“考虑到新能源行业具有显著的绿色价值与社会意义，个人判断，相关资产上市后必将获得投资机构的追捧。”上述交易员称。

挑战虽艰但希望尤盛

展望未来，我国基础设施公募REITs发展空间广阔已成为业界共识。

公开数据显示，海外REITs市场的整体规模一般为当地GDP的3%到16%，股票市值的1%到8%。而综合考虑我国百万亿元级的存量基础设施规模、每年百万亿元的GDP水平和近80万亿元股票市值，预计未来REITs市场容量在万亿元以上，潜力不言而喻。

不过，当前我国基础设施REITs尚处于发展初级阶段，市场建设有待进一步完善。

“个人认为，资产质量是REITs的生命线。”中国国际工程咨询有限公司研究中心副主任徐成彬表示，“随着REITs数量的增多，特别是扩募渠道打开以后，面对良莠不齐的申报资产，管理层必须权衡好发展速度和质量的关系。其次，公募基金管理人能力的提升亦迫在眉睫。长期以来，基金管理人更擅长于资本运作，而REITs的收益主要来源于项目的运营收入，由于现阶段公募基金管理人自身能力有限，因此主要委托原始权益人作为运营主体，但由于信息不对称，基金管理人如何激励经营管理机构，维护投资人利益可能将是一个长期的博弈。”

“新能源REITs领域的运营对象是发电企业，属于生产型企业，对生产安全的要求非常高， 对运营管理的挑战也更大。”中航基金的相关负责人并称，“站在基金管理人的角度，后续如何制定有效的考核机制——鼓励、激励运营人员激发活力、创造更多收入；如何通过预算管理或‘包干’方式，锁定REITs运营端成本；如何完善对运营管理机构的约束和监督机制……仍有诸多问题亟待我们在实践中探索解决方案。”

总体来说，基础设施REITs市场发展的机遇与挑战并存。作为一项系统工程，想要继续推动市场发展走深、走实，由顶层设计着手，发挥各方合力，“小步快跑”“稳步迭代”，方能应对市场变化，最终实现良性、可持续发展。

编辑：王柘

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