方正证券：大市值蓝筹股的上涨动力已不足，市场投资结构依旧...

核心观点

盘面分析

外有美国大选进入关键阶段，美三大股指涨跌互现，莫斯科遭遇大规模恐袭，内有金融监管总局发布新规，内外因素交织，周一大盘低开之后一路震荡走高，盘中一度翻红但最终在尾盘“跳水”式下跌，最终以下跌0.71%报收，创业板大幅回落1.91%，沪深两市总成交量较前一交易日降低4.91%，大盘在绕3050点震荡期间，场内外资金进出节奏加快，市场“围城”效应依旧，市场情绪波动较大，信心略有不足。

量能有所萎缩，个股活跃度降低，结构分化仍存，市场热点转换较快，难以持续，追高易套，杀跌易损。周一，沪深京三市有42只个股涨停，其中有2只个股为20%涨停板，无个股30%涨停，涨幅超过10%涨停板之上的个股有40家，25只个股跌停，37只个股跌幅在10%跌停板之上，有103家个股涨幅超过5%，有723家个股跌幅超过5%，个股跌多涨少。

地缘政治危机影响了世界多个市场的情绪，周一，涨幅居前的为石油石化、房地产、银行、建筑材料、有色金属、家用电器等，跌幅居前的为传媒、电子、计算机、社会服务、国防军工、通信等。量能有所萎缩、结构分化仍存、热点转换较快、结构行情为主、赚钱效应降低、亏钱效应增加、大盘波动加大、题材弱于周期，是周一盘面的主要特征。

技术面分析

从技术上看，周一大盘低开之后，盘中一度绕前一收盘点位震荡运行，尾盘走出“跳水”走势，以最低点收盘，并呈价跌量缩的态势，5日均线、10日均线得而复失，20日线失守，价跌量缩的量价关系，K线组合的“揉搓线”形态，短线盘中还有回调压力，但量能的萎缩，K线组合的形态，短线盘中回调后，有望重启上行走势。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标及SKD指标底背离，30分钟SKD指标底背离，30分钟技术指标超卖，短线盘中有反弹要求，但30分钟MACD指标空头强化，60分钟MACD指标空头强化，也将抑制大盘盘中反弹的空间。

上证50价跌量缩，5日线得而复失，30日线失守，价跌量缩的量价关系，日线MACD指标的空头强化，短线盘中有回调要求，但K线的“指南针”形态，盘中调整后有反弹要求。

科创50价跌量缩，5日线反压，30日线失守，60日线支撑，价跌量缩的量价关系，K线组合的“三只乌鸦”形态，加之日线MACD指标空头强化，短线盘中还有回调压力，但指数偏离5日线较远，技术上严重超卖，惯性回落后，有反弹要求，但反弹空间有限。

创业板价跌量缩，20日线及半年线失守，5日线与10日线形成死叉，日线MACD指标空头强化，加之K线组合的“三只乌鸦”形态，短线盘中有回调要求，90日线及30日线支撑将面临考验。

综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，但大盘已连续17个交易日站在3000点之上，盘中从未失守3000点，技术上惯性回落后大盘有盘中反弹要求，继续在3000点上方绕3050震荡，短期内还是大概率事件，继续以时间换空间化解3089点上方的压力，能否收复近期失地，量能能否重新释放仍是关键，若量能能够重新释放，则大盘短期震荡后还会走出上涨走势；若量能难以释放，则大盘在3000点之上绕3053点震荡蓄势运行，以时间换空间。

基本面分析

近期，我们可以注意到，大盘在进入3050-3100附近的密集压力区后开始了震荡平盘运行的态势，从盘面的特征可以明显看出，场内外资金的情绪相比于前一阶段更加谨慎，争议逐渐变多，针对基本面与资金情况的讨论出现分歧，市场对于大盘是否能成功突破并站稳在3100点之上的看法多有分歧。

上周大盘以小幅下跌0.04%报收，周五日内跌幅近1%，这主要是受消息面的影响。首先，外围市场最大的不确定性——美国总统大选进入关键期，民主党与共和党轮番造势，周五尾盘大盘跌幅加深，也是由于彭博社传出美国众议员提跨党派涉华议案，要求指数共同基金排除中国股票的传闻，叠加央行超级周影响，人民币汇率出现较深幅度的调整。大选月向来是A股后续预期面争执最为密集的时点，这也是为什么大盘对3089点围而不攻，但又连续16个交易日站稳在3000点上方的另一个原因所在。

其次，地缘政治风险在上周再次加剧。当地3月22日晚间，莫斯科郊区大型音乐厅发生恐袭事件，造成俄罗斯多年来最严重的恐怖袭击，至少143人死亡。在巴以地缘冲突延续、全球迎来央行超级周的前提下，俄罗斯再次发生了震惊世界的恐怖袭击，据俄罗斯国家通讯社消息，本次事件已造成至少143人死亡。晚间时候，伊斯兰国呼罗珊（ISIS-K）通过Telegram发帖声称对此次恐怖袭击负责，并声称其枪手随后成功逃脱。

本次恐袭平民事件的恶劣程度极大的放大了针对后续战争持续性的猜忌与不安。悲观情绪认为，年初以来，俄罗斯能源设施已遭受一系列乌克兰无人机袭击，俄罗斯炼厂产量、出口量受限较大程度上影响成品油与原油贸易，若本次冲突继续放大且时间延长，以石油、黄金为首的大宗商品价格的节奏也会受到更长时间的影响，A股乃至全球股票市场的流动性危机再次被拉高，这是3月25日大盘出现较大幅度低开的原因之一。

但从历史角度来看，时间尺度上，恐怖袭击事件对A股产生的影响较为有限：2001年美国9.11恐袭，次日A股以下跌0.6%报收；2004年马德里地铁连环爆炸案，次日A股以上涨0.18%报收；2008年印度孟买连环恐怖袭击次日，A股上涨1.05%；2011年莫斯科恐怖袭击次日，A股大盘下跌0.68%。如此种种可见，恐袭事件在短期内会对股市的情绪造成一定波动，但基本不会影响市场中长期趋势及本质变化，所以不必对后续的节奏有过分担忧。

3月最后一个交易周，受内外消息面多个利空传闻影响，世界各主要交易市场均受到较大冲击，但A股市场内在的稳定性尚未发生改变，2月以来发生阶段性持续的反弹，上涨节奏开始放缓，资金情绪分歧开始加大。周一，前一交易周热度较高的KIMI概念、新能源车出现回调，盘面再次呈现“大强小弱”的特征，但我们依旧认为这只是阶段性的调整，节奏或许会因为突发的地缘政治危机问题而放缓，但中长期的向上趋势不会动摇。

简而言之，短期内4月临近，市场年报季节来临，针对业绩出现的资金反应也逐渐密集，在外围市场动荡较为剧烈的时候，我们认为可以考虑部分防御属性、确定性兑现的逻辑引入；中长期来看，如我们所预期，“在犹豫中前行”的特征愈发清晰，行情从系统性的快速上涨，转向结构性“慢涨快跌”过程，在这个“慢涨快跌”中，多空筹码进行充分交换，万亿成交量大概率会成为常态，向上的趋势不会改变，只是在筹码交换、垫高持仓成本的过程中，要保持充足的耐心。

操作策略

周一，受消息面影响，大盘出现低开后的回调，万德微盘股指以下跌2.69%报收，我们认为，大市值蓝筹股的上涨动力同样已不足，周一出现的上涨属近期的超跌反弹，我们的观点不变，仍然看好2024全年橄榄型投资结构，市场投资结构依旧在新质生产力，只有出现新的投资热点，上行的行情才能继续。操作上，轻指数、重个股、调结构，逢低关注券商、新能源、军工、半导体、电子、AI、国企改革概念及仍处于底部的中盘科技成长股，回避前期强势股及垃圾股。

本文源自券商研报精选